Hausse des prix de l'or - Un aperçu

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Hausse des prix de l'or - Un aperçu

 Hausse des prix de l'or - Un aperçu



Il est important de comprendre la raison pour laquelle l'or augmente et les facteurs qui alimentent sa hausse.


Un aperçu depuis 1974


En 1971, le président Richard Nixon a mis fin à la convertibilité du dollar américain en or, mettant fin au rôle central de l'or dans les systèmes monétaires mondiaux. Trois ans plus tard, le Congrès a légalisé la propriété de l'or par les citoyens américains. Libéré du prix imposé par le gouvernement de 35 $ l'once, le dollar et l'or ont flotté. En 1979 et 1980, le manque de confiance des investisseurs dans la capacité du gouvernement à restreindre l'expansion de la masse monétaire a conduit à des achats paniqués de métaux précieux pour se protéger contre l'inflation. Le prix de l'or a grimpé en flèche et, en janvier 1980, le prix de l'or a atteint un record de 850 $ l'once. Au cours de la période de quatre ans allant de 1976 à 1980, le prix de l'or avait augmenté de plus de 750%.


Au début des années 80, la Réserve fédérale américaine a relevé les taux d'intérêt pour limiter la croissance de la masse monétaire. Cette politique a atteint son objectif et, en 1982, les taux d'intérêt baissent et la peur de l'inflation s'est dissipée. Le capital d'investissement a réagi en se déplaçant vers les actifs financiers à partir de matières premières, y compris l'or, et le marché a explosé. Après les sommets historiques de janvier 1980, le prix de l'or a oscillé entre 300 et 400 dollars, jusqu'à atteindre un creux de 256 dollars en février 2001. Puis le marché haussier de l'or est revenu, et en novembre 2009, le prix avait grimpé à 1140 dollars - un hausse de 445%. Pour certains investisseurs, cela suggère que l'histoire se répète et que l'or se dirige au-delà de 2 000 $ l'once. Pour revenir au sommet de 1980, ajusté en fonction de l'inflation, le prix devrait être supérieur à 2 000 $ maintenant.


Marché de l'or d'aujourd'hui


Le prix de l'or est fixé par le Gold Fixing, également connu sous le nom de Gold Fix ou London Gold Fixing. Deux fois par jour par téléphone, à 10h30 GMT et 15h00 GMT, cinq membres du London Gold Pool se réunissent pour régler les contrats entre les membres du marché des lingots de Londres. Ces colonies négociées par le Gold Fixing sont largement reconnues comme la référence utilisée pour évaluer l'or et les produits aurifères dans le monde entier.


Examinons certains des facteurs qui influencent le prix de l'or.


Approvisionnement en or


Il existe une agence qui suit tout l'or du monde. Gold Fields Mineral Services Ltd (GFMS) est une société de conseil et de recherche indépendante basée à Londres, dédiée à l'étude des marchés internationaux de l'or et de l'argent. GFMS publie le Gold Survey annuel, qui présente une analyse et des statistiques complètes sur l'offre et la demande d'or dans plus de soixante pays. GFMS estime que les stocks d'or au-dessus du sol représentent un volume total d'environ 160000 tonnes, dont plus de 60% ont été extraits depuis 1950. GFMS estime que tout l'or jamais extrait formerait un cube mesurant 20 yards (19 mètres) de chaque côté .


La production d'or neuf ne suit généralement pas le rythme de l'inflation. Le stock d'or aérien augmente à un rythme assez constant d'environ 1,7% par an. Au cours des 50 dernières années, la plus forte augmentation annuelle a été de 2,1% et la plus faible, de 1,4%. C'est moins que le taux d'inflation historique à long terme, qui est de 4%.


Le gouvernement des États-Unis est le plus grand détenteur d'or au monde, avec 8 133,5 tonnes. En novembre 2009, cet approvisionnement en or valait environ 330 milliards de dollars. Les autres principaux détenteurs d'or sont l'Allemagne, le Fonds monétaire international (FMI), l'Italie, la France, les actions or SPDR, la Chine, la Suisse, le Japon et les Pays-Bas.


Le dollar américain


Il est généralement admis que le prix de l'or suit inversement le dollar. Lorsque le dollar baisse, le prix de l'or a tendance à augmenter. Mais il y a eu de nombreux cas où le prix de l'or n'a pas suivi l'évolution de la valeur du dollar, ou même s'y est opposé.


Par exemple, lorsque l'or a culminé en 1980, cela reflétait une crainte répandue de l'inflation à la suite du choc pétrolier de 1979 et une politique monétaire américaine qui manquait de crédibilité. Les arguments en faveur de l'or comme couverture contre l'inflation étaient convaincants. Mais aujourd'hui, le prix du pétrole est en forte hausse dans des devises autres que le dollar. Même mesuré en euros, il est revenu au sommet du refuge de février. La faiblesse du dollar américain ne peut à elle seule expliquer la hausse des prix.


Début novembre, dans le but de soutenir la sortie de récession des États-Unis, la Réserve fédérale américaine a décidé de maintenir les mesures de relance massives et de maintenir les taux d'intérêt américains «pendant une période prolongée». Avec la Réserve fédérale maintenant des taux bas, un déficit budgétaire record aux États-Unis qui continue d'augmenter et les banques centrales du monde entier se diversifiant loin du dollar, l'or peut continuer à être un choix très attrayant. Après tout, le coût d'emprunter de l'argent pour investir dans l'or est presque nul.


Sur les marchés mondiaux, le manque de confiance persiste dans les devises papier. L'affaiblissement du dollar américain a eu un effet important qui réduit la confiance dans les autres devises. Et avec les banques centrales et les décideurs politiques toujours empêtrés dans leurs interventions fiscales et monétaires sans précédent, cela pourrait durer bien plus longtemps.


La force actuelle de l'or peut refléter non pas une réponse spécifique à la valeur du dollar américain, mais plutôt l'expression du même malaise sous-jacent face aux effets persistants de la crise financière mondiale.


L'offre et la demande


Ces dernières années, la baisse de l'offre minière a été complétée par plusieurs facteurs, notamment les ventes d'or soutenues de la banque centrale. Dans les années 90, les banquiers centraux agissaient en tant que groupe pour réduire leurs avoirs en or, convaincus que les monnaies fiduciaires constituaient une meilleure réserve de valeur. Les ventes de réserves de la banque centrale, qui au cours de la dernière décennie ont joué un rôle clé dans la maîtrise des prix de l'or, ont récemment ralenti. Aujourd'hui, les attractions de l'or réapparaissent et les banquiers semblent prêts à devenir des acheteurs nets, ce qui devrait contribuer à resserrer le marché.


De plus, les ventes de ferraille ont compensé les baisses de l'exploitation minière. Au premier trimestre, les ventes de ferraille ont fortement augmenté, l'or revenant à son niveau record.


La demande industrielle d'or est influencée par les besoins de fabrication, qui ont fortement chuté depuis 1997. Le ralentissement économique mondial, associé à des prix plus élevés, a encore réduit la demande de bijoux, et les changements entre l'offre et la demande n'ajoutent pas grand-chose pour expliquer la hausse du lingot.


Obligations d'État


Les rendements des bons du Trésor américain à dix ans ont rebondi par rapport à leurs creux de fin 2008 entre 2% et 3,3%, mais cela ne représente pas nécessairement une crainte généralisée de l'inflation. Il y a peu de preuves que l'achat d'or est le résultat de préoccupations inflationnistes.


Spéculation et ETF


La flambée des prix du pétrole brut en 2008 à 147 $ US le baril suggère qu'une bulle spéculative similaire se forme dans l'or. Cependant, une différence évidente entre hier et aujourd'hui est que lorsque le pétrole a atteint son apogée, le marché à terme anticipait une baisse des prix. Le marché de l'or anticipe une hausse et prévoit une valeur de 1 250 $ US l'once pour juin 2014. Si les ETF ont été cités comme coupables de la hausse du pétrole et jouent également un rôle sur le marché de l'or, leur impact pourrait être limité dans le marché de l'or.


Au début de 2009, les ETF ont peut-être été des acheteurs actifs, mais leur activité s'est stabilisée depuis. Il y a eu une forte augmentation des positions longues à terme sur l'or à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et les positions longues nettes ont atteint un record.


Malgré toute l'attention portée aux ventes d'or par les banques centrales et le fait que les avoirs mondiaux en or ont connu une forte baisse, les avoirs dans les économies industrialisées sont en augmentation en proportion des réserves de change totales. Et cette tendance s'est renouvelée au premier trimestre.


Chine et marchés étrangers


La Chine est en train de devenir une force économique internationale et ses avoirs en or déclarés ne sont pas nécessairement fiables. Ceci est particulièrement significatif maintenant que les autorités chinoises peuvent effectuer leurs achats sur le marché intérieur. La Banque populaire de Chine (BOC) détient environ 1 054 tonnes d'or, soit environ 2% de ses 2,3 billions de dollars de réserves de devises.


Les détaillants et les bijoutiers sont de plus en plus réticents à acheter à des niveaux plus élevés. Ces dernières années, l'Inde a été le plus gros importateur d'or au monde et, en février 2008, les importations s'élevaient à 23 tonnes. Ce chiffre est tombé à 1,8 tonne en janvier 2009 et en février, il n'y avait pas d'or importé. Mais en octobre 2009, grâce à une demande croissante, les importations d'or de l'Inde ont bondi de plus de 45% à 48 tonnes. L'Inde avait importé 33 tonnes au cours de la période correspondante au cours de l'année précédente.


En septembre 2009, le Fonds monétaire international (FMI) a annoncé qu'il vendrait 403,3 tonnes d'or pour renforcer ses finances et accroître sa capacité à consentir des prêts aux pays en développement. En novembre, le FMI a révélé que du 19 au 30 octobre, il avait vendu 200 tonnes d'or à la Reserve Bank of India (RBI). La RBI a payé 6,7 milliards de dollars pour l'équivalent d'environ 8% de la production minière annuelle mondiale. En pourcentage des réserves étrangères, les avoirs en or de l'Inde sont désormais plus élevés que ceux de la Chine. De nombreux analystes estiment que l'achat de l'Inde incitera d'autres pays et investisseurs à accélérer leurs achats d'or. En effet, avec 203,3 tonnes encore en vente au FMI, la Chine pourrait devenir le prochain gros acheteur.


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